美联储无法解释的三件事-取现手续费取消

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  《BWCHINESE中文网》作者翊海撰文称,投资者错误地认为,美联储正在疯狂地印发钞票,或者认为美联储已经扼杀了一切进行储蓄的动机。

  美联储十分看重其沟通技能。该行货币政策的绝大部分内容都是在阐述其正在从事的事项,以及计划的内容,这就让经济中的参与者能够不断对其利率、经济增速和通胀的预期进行调整。

  但某些时候,美联储难以有效地与公众进行沟通。有些人对美联储正在从事的事项以及其动机表示不理解。他们错误地认为,美联储正在疯狂地印发钞票,或者认为美联储已经扼杀了一切进行储蓄的动机。

  美联储也有正确的事项:该行正试图让我们相信,其在明年之前都不会加息。但对于其他事项,美联储前任主席伯南克、现任主席耶伦以及其余央行官员都未能充分对美联储的举措进行阐述。

  一、美联储并未疯狂印钞

  在过去的一年里,美联储已经累计投放了1万亿美元的资金用于从私有行业中购买被视为超级安全的国债和抵押贷款债券。美联储旨在通过此举迫使投资者将资金进行更高风险的投资,因为这将有助于美国经济快速增长。

  在规模为16万亿美元的经济体中,1万亿美元规模不小。但绝大多数的资金都依然存在于实体经济之外,以银行准备金的形式留在美联储的账面上。2013年银行准备金增加了9000亿美元至2.5万亿美元,这通常被视为美联储量化宽松项目的失败,因为这显示出,银行并未将其超额准备金以贷款的形式放出。

  但美联储并不打算银行将这部分资金用于放贷。对于整个银行体系而言,银行准备金不能被贷出。此外,银行的贷款水平并不受制于准备金的水平。事实上,正是由于QE3,货币供给才不会呈现爆发式增长。自美联储在2012年9月宣布QE3以来,美国的货币供给增速放缓,如今的增速为5.9%,而非早前的7.3%。

  二、美联储并未扼杀居民储蓄动机

  市场对美联储另一个指责就在于,该行所推行的零利率政策降低了民众的储蓄意愿,鼓励其进行消费。事实上,美联储试图推进零利率政策的目的正在于此:暂时鼓励民众和企业进行支出,并对经济进行投资,从而带动需求和就业。

  那么这一政策的效果如何呢?并不充分。私有行业的净储蓄以每年1.5万亿美元的速度递增,相当于其在2008年金融危机之前的两倍。试想一下,如果5000亿美元的资金被用于储蓄,那么经济增速会是如何呢?美联储希望通过低利率政策来鼓励消费和对真正的资产进行投资,诸如机器、住房、建造、软件和知识产权。

  但就目前而言,美国经济的潜力还未充分被挖掘出来,因为民取现手续费取消众依然在实施去杠杆操作,企业也更愿意存储现金而非提高其对实体经济的投资。

  三、美联储并不是“直升机”

  经济学家米尔顿-弗里德曼曾经用“从直升机上往下撒钱”来形容央行在对抗通缩时的表现,美联储主席本-伯南克因引用这种说法,而获得了“直升机本”的绰号。

  但绝对不要用“直升机”来形容伯南克或者美联储。直升机是财政政策工具,而非货币政策。

  米尔顿-弗里德曼曾建议美国国会通过下调居民税收来避免由通缩引发的大萧条。如果减税的效果太过于缓慢,那么就印刷数万亿美元的资金,并将其从直升机撒下。

  在2010年,美国国会小范围的尝试了这种方法,下调了薪资税。这给予每个就业民众额外的资金用于支出。但这种举措并未产生明显的效果。

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