全球经济再度滑坡 美联储沟通能力面临考验,白银期货价格

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  美国顶尖经济学家上周五(2月26日)在一份论文中警告称,美联储(FED)应该避免再度掉进将利率行动和具体日期绑在一起的陷阱。在全球经济震荡之际,美联储面临就其如何推进升息做出解释的艰巨任务。

  本论文作者为摩根大通的Michael Feroli,摩根士丹利的David Greenlaw,德意志银行的Peter Hooper,哥伦比亚大学的Frederic Mishkin)以及芝加哥大学布斯商学院的Amir Sufi。

  这份提交给多位美联储决策者的研究论文批评称,决策者近年来在解释什么情况将促使其收紧政策时,过于依赖时间框架。经济学家还称,由于利率已小幅上涨,美联储现在应该强调,未来的利率行动基于非常难以预测的经济数据,决策者在演讲和发布预测时应该多加保留。

  论文总结称,美联储若提出具体时间框架将是“鲁莽的”。随着美联储3月15-16日政策会议临近,这一结论或许会占据上风。美联储在此次会议上的一个选项是在较长一段时间内暂停升息。

  眼下美国经济复苏眼下正面临来自海外的风险。摆脱衰退的反弹步伐无力,推迟了最近几个月甚至几年的升息可能性,引发一些人质疑美联储信誉。

  这份论文直指美联储想让沟通更加透明但却力不从心的问题核心在于:该如何说服投资者、政治人物以及每个人都相信,即使有近零利率政策的绑手绑脚,美联储仍有能力提振复苏。

  2008年底金融危机正如火如荼的时候,美联储开始对利率何时可能上调做出有条件的承诺,其中包括具体时白银期货价格间表。但2013年时,当时的美联储主席伯南克(Ben bernanke)暗示可能“在未来几次联邦公开市场委员会(FOMC)会议中”削减购债计划,却引爆金融市场对政策退场的恐慌,成为政策沟通的一大挫败。

  现任美联储主席耶伦(Jannet Yellen)基本上已避免使用这所谓的“前瞻指引”,但即便如此,去年6月和9月耶伦也不得不两度摒弃其已释出的升息讯号,最后是到12月才启动升息。去年10月,美联储重量级决策官员公开反对各自的看法,根据纽约联储一项对初级交易商的调查,当时的联储政策沟通有效性跌至两年低点。

  “依靠数据”是美联储新的沟通原则。

  不过以时间为基础的前瞻性指引,在联储的声明、演说与图表中仍零星可见,其中以每三个月公布一次、显示每位决策者对未来几年升息路径之预期的图表最为明确。

  圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)上周三(2月23日)提到所谓的点阵图时如此表示,“我担心的是那看起来像是一种保证、像是一列货运火车。他希望大幅翻修点阵图,以突显存在于预估中的不确定因素。”

  去年12月公布的点阵图暗示联储2016年可能再升息四次。但从那时起,全球市场的抛售潮与衰退疑虑,已迫使叶伦与联储某些官员弱化这些预期,即使他们仍维持对“渐进”升息的预测。交易商对今年将有更多收紧举措的怀疑态度已见加深,部分甚至预期政策将出现逆转。

  该论文发现,无论美联储作何决定,若回归到基于时间的前瞻性指引,只会“弱化宏观经济消息对利率的作用效果,并给美联储未来的行动产生不必要的束缚。”

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